股神錯買卡夫食品的一堂投資課 | 早餐吃透透
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2019年4月8日—知名食品公司卡夫‧亨氏(KraftHeinz)2019年2月11日發布連串重大利空,單日市值蒸發140億美元。公司最大股東巴菲特(WarrenBuffett)坦承看 ...
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知名食品公司卡夫‧亨氏(Kraft Heinz)2019 年 2 月 11 日發布連串重大利空,單日市值蒸發 140 億美元。公司最大股東巴菲特(Warren Buffett)坦承看走眼,付出太高的代價。巴菲特表示,當年他對這個百年品牌的價值太過樂觀,「公司不會因為你支付的價格愈高就賺愈多」。
巴菲特認為,強力的消費品牌可幫公司打下市占及保持定價能力,他的主要持股,包括蘋果、美國運通與可口可樂公司,都是國民品牌。根據申報,截至去年底卡夫‧亨氏是股神的第六大持股,持有 27% 股權。巴菲特去年由卡夫‧亨氏董事會退休,因為他希望減少出差時間。
品牌合併並未創造任何價值當初,巴菲特是在 2013 年與巴西私募股權公司 3G 資本(3G Capital)合作,用 236 億美元買下以番茄醬聞名全球的亨氏(Heinz)公司,進而在 2015 年再度合作,促成 490 億美元的卡夫食品(Kraft Foods)及亨氏合併案,組成全球第 5 大食品公司。
但僅僅 4 年時間,兩家公司命運丕變。卡夫‧亨氏發布減計 154 億美元主要品牌資產價值,亦即承認卡夫起司與 Oscar Mayer 熱狗等品牌自合併以來已變得不值錢。這筆金額十分驚人,鑑價機構道衡(Duff & Phelps)的研究顯示,這遠超過 2013~2017 年整個美國必需消費品產業減計的總額 96 億美元。
當初,兩家公司曾表示,若能合併成一家公司,則 2014 年的營收將是 291 億美元,獲利 65 億美元。如今,根據 JP 摩根分析師高曼(Ken Goldman)估算,兩家公司合併後營收為 258 億美元,獲利 64 億美元;換句話說,合併後根本沒有創造任何價值。
當初,公司高層表示,他們將更能迎合快速改變的消費者口味,以及提振走下坡的包裝食品銷售。但之後在 3G 主導下,卡夫‧亨氏積極削減成本,提升工廠效率及裁員,並無法更加貼近消費者,與同業在超市貨架上競爭的能力也每況愈下。該公司財測預期今年獲利將持續惡化。
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